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Em 1941, o Governo português deu início a um dos projetos de investimento mais importantes dos anos 40 e 50 do século XX no País: a substituição das importações de adubos azotados. O objetivo deste trabalho é descrever as medidas tomadas de 1941 até ao fim do Estado Novo para executar esse projeto, analisar os seus fundamentos e avaliar os seus efeitos no nível da atividade económica, na eficiência dos mercados e na distribuição do rendimento entre os vários grupos de interesse. È possível argumentar que, no seu conjunto, os mercados ganharam com o projeto. No entanto, os resultados obtidos sugerem que a substituição de importações podia ter sido conseguida com maior rendibilidade dos capitais investidos e menos custos para a economia caso o Governo tivesse mantido a credibilidade da sua política industrial e não tivesse criado problemas de excesso de entrada, como se verá pela leitura deste estudo cuidadoso e abrangente publicado no âmbito das comemorações dos 150 anos do nascimento de Alfredo da Silva. O Grupo CUF, que ele fundou, foi precisamente um dos principais intervenientes neste processo.